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建材行业周报：从行业景气的角度看建材推荐排序

2023-05-16 08:16:35来源：东方证券股份有限公司

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从行业景气的角度看建材推荐排序。总体看，建材行业基本面的复苏是在兑现的，但是复苏情况不及市场预期。而官方宏观数据又出现了竣工数据超预期的情况，使得市场认为后续进一步进行地产政策刺激的可能性较低，导致建材近两个月估值持续回调。我们认为当前建材行业估值水平更为安全，基本面更为稳健。但寻求后续投资机会的话，还需要其他的催化剂。从细分行业优选上，我们尝试通过用行业中观数据来构造行业利润表。因为上市公司业绩发布一般是按季发布，我们尝试通过用频率更高的周频月频的公开数据来跟踪在位企业利润水平。以浮法玻璃为例，产销量可以通过每周公布的浮法玻璃在产产能来拟合，价格每周均有公开数据，成本端天然气和纯碱也有日频公开可查的数据。用量×（价-本），可以反映行业利润水平，将该数据求同比，可反映在位企业利润增速情况，我们用这个数据来定义行业的景气度水平，并与上市公司业绩进行拟合，可发现景气度与上市公司利润增速高度相关。除了玻璃，水泥、玻纤、防水、管材、瓷砖、减水剂、涂料都可构造出对应细分行业的景气度指数来企业利润水平。我们将细分行业景气排序作为建材行业细分行业优选推荐的依据，相比行业指数具有明显超额收益。结合目前地产新开工，竣工，基建投资增速，以及各项原材料成本水平。我们判断目前建材行业各大细分行业中，涂料、瓷砖、管材相对处于景气度高位。其次是水泥，防水，减水剂，玻璃，景气度也在逐步修复中。玻纤目前尚处于周期低点。通过比对具体景气度指数，我们近期传统建材的推荐顺序为涂料，瓷砖，管材。

本周市场回顾：本周（2023/5/8-2023/5/12）建材板块（中信）指数涨幅-2.37%，相对沪深300 收益为-0.4%。年初至今，建材板块收益率为-5.9%，相较沪深300 超额收益率为-7.6%。上周优选组合收益率为-2.94%，相较建材指数超额收益率为-0.57%，累计收益率/超额收益率10.61%/29.50%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价120.0 元/重量箱，环/同比变化15.4%/+16.1%；库存4290 万重量箱，环比下降3.5%，同比下降30.6%。本周全国主流缠绕直接纱均价4150 元/吨，环比持平%；电子纱均价8000 元/吨，环比持平。

本周全国水泥市场平均成交价为424 元/吨，环比下降0.9%。本周水泥出货率60.9%，环比上涨3.5%；库容比70.9%，环比上涨2.9％。本周消费建材原材料中，沥青均价5052 元/吨，环比下降2.6%；PVC 均价5966 元/吨，环比下降2.6%。

传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹（002271，买入），伟星新材（002372，未评级），北新建材（000786，买入），坚朗五金（002791，未评级），兔宝宝（002043，未评级）

新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份（603688，买入），凯盛科技（600552，买入），壹石通（688733，增持），山东药玻（600529，增持），福莱特（601865，未评级），亚玛顿（002623，未评级）。

建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3 年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急（603300，买入）；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构（002541，增持）。

下周建议组合：东鹏控股（003012，买入），蒙娜丽莎（002918，未评级），公元股份（002641，未评级），伟星新材（002372，未评级），三棵树（603737，未评级），旗滨集团（601636，买入）

风险提示

基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动

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