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金润股份营收或依靠赊销，供应商疑似空壳公司

2023-05-24 19:25:36来源：清一色财经

北交所官网显示，烟台金润核电材料股份有限公司（证券简称金润股份，证券代码838394 ）将于 5 月 25 日上会，保荐机构为兴业证券。

金润股份主要从事防火封堵材料、防火包覆装置、非能动保护装置等被动防火材料的研发、生产、销售和消防工程的施工及维护。

(相关资料图)

经过二十余年的经营和发展，公司现已成为国内少数具备自有知识产权且能提供符合第二代、第三代及第四代核电站保护要求的被动防火材料的高新技术企业。

不过，在经营中，金润股份存在着诸多问题待解。首先，金润股份的供应商疑似空壳公司，还与多家成立不久的供应商建立了合作。其次，公司的营收或依赖赊销，且陷入了增收不增利的窘境。

营收或依靠赊销

我们注意到，金润股份的毛利率由2020年的63.30%降至2021年的59.03%，再到2022年的53.17%，已经连续三年下降。

从整体业绩来看，2020 年- 2022 年（下称：报告期），金润股份营业收入分别为 1.54 亿元、1.72 亿元、1.81 亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为 5175.98 万元、5250.55 万元、4809.35 万元。2022年，该公司增收不增利。

在核用防火材料行业下游客户集中度非常高，主要原因系目前我国仅 4 家集团具备核电运营资质(中核、中广核、国家电投、华能集团)。受此影响，金润股份的客户集中度也非常高。报告期内，金润股份对前五大客户的销售金额分别为1.43亿元、1.57亿元和1.65亿元，占当期营收的比重分别为92.85%、91.23%和90.98%。

尤其是对第一大客户中核存在严重的依赖，报告期内金润股份对中核的销售收入占营收的比重均超过七成。

在此背景下，金润股份应收账款也在逐年攀升。招股书显示，报告期内，金润股份应收账款余额分别为 13,276.50 万元、21,768.58 万元和25,750.35 万元，占当期营业收入的比例分别为 86.36%、126.74% 和 142.54%。

除2020年以外，其应收账款余额占营业收入的比例均高于100%，金润股份的产品销售或对赊销依赖严重。

报告期各期末，公司的应收账款周转率从1.56次/年骤降至0.98次/年，2022年再次下滑至0.76次/年。

应收账款占比较高，产生坏账的风险也就越大。招股书显示，金润股份报告期各期末，坏账准备金额分别为1,889.51万元、2,825.28万元和3,372.20万元。

金润股份还存在一起金额较大的未决诉讼，为客户拖欠公司货款。

根据招股书，金润股份与山江科技关于分期付款买卖合同纠纷一案的立案申请已于 2021 年 3 月 10 在北京市海淀区人民法院通过材料的初审，金润股份诉求法院判定山江科技支付货款667.14万元及利息。北京市海淀区人民法院于 2021 年 12 月 29 日做出一审判决，判决支持公司的诉讼请求。 2022 年 6 月 21 日，金润股份已向北京市海淀区人民法院申请强制执行，截至招股书签署日2023年3月27日，公司已收到强制执行款项 63.50 万元，山江科技仍欠公司货款603.64万元。

另外，金润股份应收账款期后回款比例也逐年降低，截止2022年12月31日，期后回款比例仅为15.55%，应收账款回款愈发困难。

近7成募资额用来补流

金润股份的资金压力也在本次IPO募集资金用途中有所体现。

根据招股书，金润股份预计募集资金总额为 20,481.09万元，其中拟使用 6,781.09 万元用于年产 3690 吨防火封堵材料产业化建设项目、13,700万元用于补充流动资金。以此计算，约67%的募集资金都用来补充流动资金。

截图来源：金润股份招股书

然而，我们发现，公司自2019年以来，曾三度分红，累计分配现金2473.59万元。

供应商疑似空壳公司

招股书显示，马鞍山瑞祺粉末冶金材料科技有限公司（下称：瑞祺粉末）为金润股份2022年第二大供应商，金润股份向其采购金额为837.54万元。

我们从天眼查了解到，瑞祺粉末成立于2010年9月，实缴资本仅为50万元，连续多年的社保缴纳记录为0，疑似为一家空壳公司。

此外，金润股份还与多家成立不久的企业建立了采购合作。

烟台钰涌装饰工程有限公司（下称：烟台钰涌）成立于 2017 年 12 月 11 日，系金润股份2019 年和 2021 年前五大供应商。2019年-2021年及2022年1-6月，金润股份向烟台钰涌装饰工程有限公司采购的金额分别为 208.65 万元、177.27 万元、283.55 万元和 135.63 万元。据天眼查显示，烟台钰涌成立至今社保缴纳人数均为0人。

烟台煜生宸源新材料科技有限公司（下称：煜生宸源）成立于 2020 年 11 月 30 日，系金润股份 2021 年前五大供应商。2019年-2021年及2022年1-6月，发行人向烟台煜生宸源新材料科技有限公司的采购金额分别为 0 万元、0 万元、189.68 万元和 130.39 万元，采购的主要内容为生产用包装物(密封桶、托盘等)。据天眼查显示，煜生宸源2020年、2021年社保缴纳人数也仅为2人。

上述公司为何成立时间较短即成为公司主要供应商呢？其中是否存在利益输送或其他行为？公司产品质量如何保证？这些问题均需要金润股份进一步解答。

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